市场正在掀起新一轮“美元荒”!_寰球导读_云掌财经

2017-12-16 12:35

对德国、法国和其余欧元区国度的公司跟银行来说,这个冬天分外严寒,不为别的,只因市场上的美元“一票难求”。

固然外汇融资市场每到年末总会迎来一波“美元荒”,但今年又加上美国税改资金回流这一剂“猛料”,欧元对美元互换基差扩大到了-77基点,美元融资成本为2012年以来最高。

往年假如欧洲公司须要“绿钞”,通常会通过发行美元债进行融资,而坐拥大笔离岸现金的美国公司就是这些债券的买家。然而跟着特朗普税改的跃然纸上(特朗普称盼望圣诞节前签订生效),打算海外资金回流事宜的美国公司不会贸然让本人的现钱被“套牢”。

欧洲公司只好转向欧洲本地银行,为了满意伟大的融资需要,银行只能通过欧元基差互换获取美元,美元融资市场因此蒙受宏大的压力,导致互换基差的空前扩大。

美银短期利率策略主管Mark Cabana日前在接收彭博电话采访时表现,

随着资金回流初现端倪,我信任[美元的]总体融资难度将进一步增添。在接下来数个季度当中融资市场都将连续承压。

美国税制请求美国公司为海外营收交税,但只有当海外盈利所得汇回本土母公司时才可纳税。上百家美国跨国公司为了避税,一直地用海外所得进行离岸再投资。国会税务结合委员会2015年的数据称,这局部海外资金范围高达2.6万亿美元,比2012年的数字高出约3000亿。

什么是货泉基差调换?

穿插货币基差互换 (cross-currency basis swap, XCCY swap) 这种外汇市场衍生品,通常被银行及机构投资者们作为一种张罗外币资产或对冲汇率风险的手腕。

由于偿付时的支付用度是固定的(合约开端日期时的FX远期汇率),因而基差互换也能够被视作是一种无危险的典质贷款。以欧元-美元为例,以Euribor(欧洲银行间拆解利率)贷出欧元的同时以Libor(伦敦银行间拆解利率)借取美元时的利差,即为互换基差(XCCY basis),可视作欧洲投资者的实际美元融资本钱。

在金融危机之前,美国市场利率、美国以本国家与地域的市场利率,以及银行间拆借利率实际上都差未几。在外汇互换与美元市场未被隔离,且不存在对方信誉违约担心的情形下,套利交易的存在使得交叉货币互换基差理论上趋势于0。这种关联被称为抛补利率平价 (covered interest rate parity, CIRP)。

08年金融危机后CIRP的瓦解和美元短缺的常态化

在2008年寰球金融海啸乃至欧洲主权债务危机期间,金融机构广泛对市场远景缺少信念,这对银行间拆借交易造成了重大影响。情感倾向risk off(资金因惧怕风险逃离股市、大批商品和贵金属市场,买入美元和美国国债)的市场对美元的需求暴增,而金融机构也不想把手中的美元借出去,作为对手盘为懂得决短期美元债务问题,只好涌向外汇现货市场搜刮美元。

这样做的直接成果,就是简直所有货币对美元的互换基差都呈现急剧扩大,甚至由正转负,攻破抛补利率平价的实践系统。互换基差在负值区间陷得越深,投资者需要承当的的美元融资溢价就越高;互换基差的扩展,自此变成了美元供给缺乏和市场抢购美元的基本指标。

对于投资取舍较为机动的投资者来说,他们也可以抉择错误冲外汇风险,转而购置美国国债或其他国家的主权债权。但对于有美元刚需的公司和机构来说,美元融资市场的本轮压缩将注定令他们付出昂扬的代价。而正如文头所述,美国税改和资本回流只会令这个寒冷的冬天“雪上加霜”。

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